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量化策略使用保證金解析，多策略投資組合的保證金計算與資金控管｜量化通社群問題筆記（五）
量化通社群問題筆記系列文章，是整理自量化通 LINE 社群裡的第一手真實案例與實戰中常常遇到的問題。我們摘錄社群的原始對話內容，並整理成專題文章。
社群的真實討論很有價值，雖然這不是標準教學，而是大家在實踐量化交易中留下來的問題與心得。除了策略開發、回測、串接與下單設定之外，尤其是心理面與經驗分享才是精華所在。這類問題很難在網路或官方文件裡直接找到答案，但在每次提問和交流中，真正的問題核心點就會慢慢浮現出來。
所以這系列文章不是要給一個標準答案，而是把當時的討論脈絡整理出來，順著問題本身往下拆，變成更有參考價值的內容給大家。
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社群成員B：你是跑大台嗎？
社群成員B：60萬跑小台可以不止跑2策略呀
量化通-Tony：保守一點抓4倍保證金一口的話，60萬可以跑 600000/(46000*4) = 3.26
量化通-Tony：我一般會抓3倍保證金跑一口
社群成員B：老師的方式很合理
社群成員A：謝謝老師
社群成員B：至於策略要用幾支要看你對你自己的策略是否有信心
期貨保證金是一筆我們需要先存入券商帳戶的一筆資金，由於金額會不定期調整，實際保證金請以交易所最新公告為準，如果不清楚保證金是什麼，也可以先參考我們台指期的文章介紹。
延伸閱讀：
計算使用保證金的最大公約數
準備保證金這類的問題在社群中很常見，我們總是想把資金使用效率最大化，但又希望風險是可控的，當手上有一筆資金，想放多策略，接著就會開始問「可以跑幾支？」、「用小台還是大台？」、「保證金要抓幾倍？」、「MDD 要怎麼算？」
但資金控管的問題是多個角度的，只從報酬的角度來切，很容易忽略其他問題，多策略組成投資組合後，它們整體的風險、資金控管、部位比例與分散效果，都會影響整體的保證金評估方式。
每個人的使用資金大小、現行的保證金制度、總部位大小、策略組合分布、MDD 承受度，都會影響最終的評估結果，這邊先給一個我個人的經驗。
總使用保證金計算
總使用保證金 = 商品保證金 × 最大持倉口數 ＋ 投資組合MDD × N
N 通常為 1.5~3.5 之間，建議初期至少抓 2.5 以上。
N 通常為 1.5~3.5 之間，建議初期至少抓 2.5 以上。
根據個人經驗，如果你的 N 抓 2 倍，通常算出來的保證金會約等於「最大持倉口數 × 3 × 商品保證金」，也就是說約等於用三口的保證金做一口，所以如果你的最大口數是 5，那就是抓 15 口保證金。
這是一個不完全精準，但相對通用的一個簡易計算方式。
策略保證金公式的含意
「總使用保證金 = 商品保證金 × 最大持倉口數 ＋ 投資組合 MDD × N」
第一段「商品保證金 × 最大持倉口數」應該很好理解，你要下 10 口，至少要準備 10 口的保證金。
第二段「投資組合 MDD × N」就取決於你要留多少的風險額度。
如果你的 N = 0，那只要一筆小虧損，你就沒辦法再下滿倉了。因為你的總保證金已經小於你的最大口數所需保證金。
如果你的 N = 1，那在達到1倍的 MDD 之前，你都還有機會下滿倉，用同樣的口數繼續運行你的投資組合。如果你的N = 2，那在達到 2 倍的 MDD 之前，你都還有機會下滿倉，用同樣的口數繼續運行你的投資組合。
簡單來說 N 就是你給自己投資組合的風控與安全值，N 留越大，你的策略可能承受的風險就越大。
資金使用率－風險與報酬的抉擇
雖然 N 抓越大，你的投資組合能承受的風險也越大，但 N 也不是越大越好。
N 越大，你的資金使用率越差，等於是你要壓更多的資金在帳戶中來換投組的風險承受度。
這也跟你怎麼管理策略的上下架有相關聯，如果你抓 2 倍 MDD 下架策略，那你的 N 一定要大於 2 ，否則實務上你的策略在真實世界中根本無法運行，因為沒有足夠的空間讓它發揮。
多策略的重點在於多元分散
量化通-Tony：看大做小 不是因為價差 而是因為要投資組合分散
量化通-Tony：如果你有4口小台的錢，用同一個策略去下一口大台，你的風險跟報酬是同時增加
社群在問跑多策略時，常常是在問：「我可以跑幾支？」，但背後其實還有幾個關鍵問題：是用同一個策略放大部位，還是用不同策略做分散？
「部位放大」跟「策略分散」不能混在一起看，用同一個策略加大部位，風險跟報酬會一起變大，如果分散到不同策略，就進入投資組合的問題，這時候要看的就不只是單策略，而是整體組合能不能達到分散、降低單一策略失效衝擊的效果。
投資組合分散可以是多商品、多策略、多週期、多風格等等不同的形式，但只要分散，就會有策略互補，對於整體的風險就會有顯著的平滑作用。
MDD－用來觀察風險狀態的指標之一
多策略討論裡，MDD 很容易被拿來當單一數字看，看到某支策略 MDD 大，就覺得危險；看到某支策略 MDD 小，就覺得安全，但如果問題已經來到投資組合，MDD 就不該只停在單策略報表上。
MDD 是 Max Drawdown，是用來觀察風險狀態的指標之一。這裡的重點不是把 MDD 看成一個絕對門檻，而是要知道它在整個投組裡代表什麼。
如果投組破 MDD，較保守的處理方式是先回頭檢視風險來源：是不是某支策略失效、部位是否過度集中、策略是否同時虧損、原本的資金緩衝是否還夠，至於要不要停用、降部位或重新檢查，仍要回到當時策略、資金與執行條件判斷，不能只靠一個數字直接下結論。
多策略的 DD 不適合被簡化成「直接相加就好」或「一定不能相加」，真正要先確認的是：這些策略是不是同一時間一起虧？是不是吃同一種行情？實際上都依賴同一個市場因子？
如果策略高度相關，報表上看起來是多策略，風險上可能仍然像單一大部位，可以先用這張表分層：
| 層級 | 要看的問題 |
|---|---|
| 單策略 | 單支策略的 MDD、交易次數、恢復時間、風報比 |
| 策略組合 | 多策略是否同時虧損、相關性是否太高 |
| 資金層 | 保證金、可用資金、DD 承受空間是否足夠 |
| 執行層 | 多策略同時訊號、加碼、部位加總是否會超出預期 |
| 風控層 | 警示條件、觀察條件、重新檢查條件 |
針對單策略破MDD的處置方式在我們的上一篇文章中有提到
延伸閱讀：策略大哉問，績效久沒創高甚至破MDD時，要不要下架策略？風險控管實戰｜量化通社群問題筆記（四）
資金控管不是附加選項，而是投組能不能跑下去的條件
社群中討論到保證金、口數、策略數量時，通常都很容易希望得到一個固定答案，雖然有一些大的通則，但我們還是會希望大家能夠理解背後的原因，必須回到當時資金、策略、商品、MDD 與設定去看。
討論策略能不能運行時，不能只看保證金本身，也要把 DD 的承受空間算進去，保證金只代表進場門檻，不代表你能承受策略在不順時的資金波動。實務上怎麼放，仍然要回到當下條件、策略特性、資金補充能力與心理承受度判斷。
比較保守的檢查方式，是先把資金用途拆開看：交易所需保證金、策略可能 DD 的緩衝、系統或執行異常時的安全餘裕，如果只把資金算到剛好能開倉，沒有留下 DD 與執行誤差空間，多策略一旦同時不順，壓力會比單策略更快放大。
如果使用的工具本身有資金控管設定，也要回頭確認設定是否符合原本的風險假設與實際條件。
保證金規劃需要多維度的考量
量化策略的保證金規劃，不能只看「帳戶資金能開幾口」，更要把最大持倉、投資組合 MDD、策略相關性與資金緩衝一起納入評估，保證金只是進場門檻，不代表投組能承受連續虧損或多策略同時回撤。
實務上，透過「商品保證金 × 最大持倉口數＋投資組合 MDD × N」來估算資金需求，可以更貼近真實風險。
多策略的核心不是單純增加策略數量，而是透過不同商品、週期與邏輯分散風險，資金控管做得越完整，策略才越有機會在不順行情中持續運行。
